从行业格局来看，纯自营（自己策划路线、自己带队执行、全链路自控）的研学机构确实存在，但营收规模和扩张速度远不如平台型或集团型玩家。以下是几个典型代表及它们的实际规模：
一、典型纯自营机构（或接近纯自营）
1. 游美营地
模式：走美式营地路线，采取"轻资产重运营"——合作方建基础设施，游美负责营会活动配套与运营。2016年在杭州千岛湖建立首个美式国际营地，之后拓展至上海、北京，计划五年内持有十个营地。
规模：单营地容纳约240名学员，属于垂直细分领域头部，但年营收远未达到亿级。其创始人李璟晖也承认，每个营地项目仍需几百万投入，扩张受重资产制约。
2. 启行教育
模式：从北戴河起家，拓展至南戴河、常熟、日本等地，拥有多个自营营地，自己掌控课程设计、师资和现场执行。
特点：高端定位，客单价高，复购率不错，但同样受限于营地数量和执行团队规模，属于"小而美"路线。
3. 中凯国际（新三板：ST中凯国）
模式：主营业务明确为中小学生研学旅行，属于比较典型的自营执行模式。疫情后复苏强劲，2024年净利润在挂牌研学公司中居于首位，营收规模仅次于世纪明德。
规模：但即便作为"盈利王"，其营收规模也仅在千万到亿元级别，和平台型巨头差距明显。行业报告直接指出："专业研学旅行公司包括世纪明德、ST中凯国、宝贝走天下等，但由于业务单一，营收规模有限。"
4. 宝贝走天下
模式：专注儿童户外与研学，自营带队，自建标准化执行体系。
规模：在亲子户外细分领域有知名度，但同样属于垂直小巨头，未突破十亿级。
二、容易被误认为是"纯自营"的巨头
世纪明德
营收：疫情前（2019年）营收6.25亿元，毛利率25%左右，是行业营收龙头。
但：它的模式是"为国内外近万所中小学提供研学旅行及夏冬令营服务"，本质上是To B的服务商+产品提供商，并非完全意义上的纯自营。它既有自营产品体系（200余种），也承担大量学校团组的组织统筹，带有平台化服务属性。
新东方文旅/国际游学
规模：新东方在全国50多个城市开展游学业务，有海外自建营地（沃凯德美国/英国国际教育学院），财力雄厚。
但：研学只是新东方教育集团的一个业务板块，不是独立纯自营机构。其优势来自集团品牌背书和流量池，不能代表纯自营模式的天花板。
三、为什么纯自营很难"做大"？
行业数据很说明问题：
| 高度分散 | |
核心瓶颈：
人力瓶颈：一个营期能带多少人，直接取决于导师和后勤团队人数，边际成本不降反升。
资产瓶颈：自营营地或长期租赁场地，淡季照样烧钱，资金占用大。
地域瓶颈：执行团队难以跨区域复制，北京做得好的团队，到上海未必能复用。
季节瓶颈：高度依赖寒暑假，一年只有两个盈利窗口，规模越大淡季亏损越重。
四、结论
纯自营机构有，但做"大"的几乎没有。
目前研学行业营收过亿且持续增长的玩家，要么像世纪明德那样带有To B服务/平台属性，要么像新东方那样背靠集团资源。真正坚持"自己策划、自己带队、全链路自控"的纯自营机构，如游美、启行、中凯国际、宝贝走天下，基本卡在垂直细分领域头部、年营收千万到亿元级这个区间，很难突破十亿天花板。
这也印证了前面分析的结论：自营模式赚的是信任钱，但规模不经济是它的死穴。 如果你未来做平台，这些自营机构的规模瓶颈，恰恰是你平台模式的机会窗口——它们做不到 nationwide 的规模化覆盖，平台可以。
